시장가격 공모(ATM): 상장기업을 위한 유연한 자금 조달 도구

최근 상장한 기업(전통적인 IPO 또는 SPAC를 통한 기업공개(de-SPAC) 방식 모두 포함)에게는 후속 투자 유치가 핵심 과제인 경우가 많습니다. 전통적인 후속 공모 방식도 여전히 가능하지만, 많은 기업들이 보다 유연한 자금 조달 방식을 점점 더 많이 활용하고 있습니다. 오늘날 시장에서 가장 일반적으로 사용되는 옵션 중 하나는 바로 후속 공모입니다. 시장가 제공 프로그램, 또는 "ATM".

ATM(자동 주식 발행)은 상장 기업이 시장 가격으로 주식을 공개 시장에 직접 판매하여 자본을 점진적으로 조달할 수 있도록 하는 방식입니다. 전통적인 주식 발행 방식과 비교했을 때, ATM은 유연성이 높고 실행 위험이 낮으며 발행 시점을 더 잘 제어할 수 있다는 장점이 있습니다.

ATM은 무엇을 제공하나요?

ATM 프로그램은 상장 기업이 증권 중개인(흔히 판매 대리인이라고도 함)을 통해 신규 발행 주식을 2차 시장에 직접 판매할 수 있도록 하는 프로그램입니다. 기업은 고정 가격으로 대량의 주식을 발행하는 대신, 주식을 직접 판매합니다. 점진적으로대개 시간이 지남에 따라 소량씩 축적됩니다.

실제로 회사는 유가증권 등록을 통해 ATM 프로그램을 구축하고 하나 이상의 증권 중개업자와 판매 계약을 체결합니다. 그런 다음 회사는 거래량이 많거나 주가가 강세인 등 유리하다고 판단되는 시점에 판매 대리인에게 주식을 시장에 판매하도록 지시할 수 있습니다.

이러한 "소액 투자" 방식은 기업이 공식적인 상품 출시나 사전 가격 협상 없이도 자본에 접근할 수 있도록 해줍니다.

ATM이 매력적인 이유는 무엇일까요?

ATM은 여러 가지 이유로 새로 상장한 기업들 사이에서 점점 더 인기를 얻고 있습니다.

첫째, ATM은 다음과 같은 기능을 제공합니다. 시기와 규모에 있어서 유연성기업은 한 번에 큰 규모의 거래를 체결하는 대신, 언제 얼마나 많은 주식을 매각할지 선택할 수 있습니다. 이는 변동성이 큰 시장에서 특히 유리할 수 있습니다.

둘째, ATM은 일반적으로 다음과 같은 특징을 가지고 있습니다. 거래 비용 절감 기존의 후속 상품 제공 방식보다 유리합니다. 인수 조합이나 로드쇼가 없기 때문에 수수료는 일반적으로 보험 설계사에게 지급되는 판매 수수료로 제한됩니다.

셋째, ATM은 기업에게 다음과 같은 이점을 제공합니다. 시장 혼란을 최소화합니다주식은 점진적으로 매각되기 때문에, 주가에 미치는 영향은 대규모 단기 공모보다 덜 두드러지는 경우가 많습니다.

마지막으로 ATM은 다음과 같은 용도로 사용될 수 있습니다. 다른 금융 도구들을 보완하는 역할을 합니다.이는 자금이 필요할 때마다 대규모 공모를 진행할 필요 없이 지속적으로 자본에 접근할 수 있도록 해줍니다.

주요 고려 사항 및 제한 사항

ATM은 여러 장점이 있지만 모든 회사에 적합한 것은 아닙니다.

주요한 한계점 중 하나는 ATM이 다음과 같은 요소에 의존한다는 점입니다. 시장 상황 및 거래량만약 어떤 회사의 주식 거래량이 적거나 하락 압력을 받고 있다면, ATM 프로그램을 통해 의미 있는 자본을 조달하기 어려울 수 있습니다.

또한 ATM은 다음을 요구합니다. 지속적인 정보 공개 및 규정 준수주식은 지속적으로 판매되므로 기업은 공시 내용이 항상 최신이고 정확한지 확인해야 합니다. 중대한 상황 변화가 발생할 경우 공모 서류를 업데이트하거나 판매를 일시적으로 중단해야 할 수도 있습니다.

기업은 또한 다음 사항을 고려해야 합니다. 잠재적 희석지분 희석은 점진적으로 발생하지만, ATM 프로그램을 반복적으로 사용하면 기존 주주에게 누적적인 영향을 미칠 수 있습니다.

마지막으로, 기업들은 다음 사항을 유념해야 합니다. 투자자 인식ATM 프로그램에서 빈번하거나 시기적으로 부적절한 매도는 자본 부족의 신호일 수 있으며 시장 신뢰도에 영향을 미칠 수 있습니다.

SPAC 이후 시대의 ATM

SPAC를 통한 상장을 취소하고 일반 상장(de-SPAC) 방식으로 상장한 기업은 특히 환매율이 높거나 성장 계획에 지속적인 투자가 필요한 경우 후속 자본 확보에 대한 압박을 받는 경우가 많습니다. 이러한 상황에서 현금자동입출금(ATM)은 장기적으로 자본을 보충하는 유용한 도구가 될 수 있습니다.

하지만 SPAC를 폐지하는 기업은 ATM 프로그램을 시행하기 전에 거래 유동성, 공시 준비 상태 및 투자자 관계 전략을 신중하게 고려해야 합니다.

맺음말

ATM(자동 자금조달기)은 상장 기업이 전통적인 주식 공모의 제약 없이 시간에 걸쳐 자본을 조달할 수 있는 유연하고 효율적인 방법을 제공합니다. ATM은 시기와 비용 측면에서 상당한 이점을 제공하지만, 신중한 계획, 지속적인 규정 준수 및 사려 깊은 실행 또한 필요합니다.

저희 로펌은 ATM 프로그램 및 IPO와 SPAC 이후 자금 조달 전략을 포함한 자본 시장 거래에 대해 고객에게 정기적으로 자문을 제공합니다. ATM 프로그램이 귀사에 적합한지 또는 어떻게 구성해야 하는지에 대해 궁금한 점이 있으시면 저희 증권법 팀이 기꺼이 도와드리겠습니다. 

연락처: Jan Louise Henry 변호사 및 Zhiqi Zheng 변호사